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      劉志輝:短債基金追求風險可控的穩健回報

      2018-09-05來源:今日頭條

        隨著資管新規落地實施,短債基金作為銀行理財產品認可度最高的“接棒者”之一,其市場關注度和配置需求也日益上升。自2017年采用短債策略運作以來,廣發安澤回報累計收益率達到7.57%,不僅取得了較好的絕對收益,且最大回撤僅-0.11%,相對債市整體表現及相似風險收益屬性的貨幣基金均展現了出色的超額回報能力和風險控制能力。

        

        基金經理劉志輝表示,經濟中長期下行仍有壓力,市場流動性較2017年轉好,短債仍有明顯的配置價值。未來廣發安澤回報將繼續采取短債策略進行投資,追求收益和風險的平衡,力爭成為波動可控、收益穩健的理財工具。

        提前預判市場 靈活調整策略

        據了解,廣發安澤回報自2017年以來采用短債策略進行管理。Wind數據顯示,自2017年至今年8月28日,廣發安澤回報累計收益率為7.57%,不僅跑贏同期中證全債指數收益,且與相似風險回報的貨幣基金平均收益率相比,獲得了1.14%的超額收益;尤其是在2017年債券熊市背景下,全年基金凈值逆市上漲3.81%,同期中證全債指數收益率為-0.34%,基金超額收益明顯。

        回顧過去一年半以來的操作,廣發安澤回報業績領先主要在于基金經理準確預判了市場的趨勢,并采取相匹配的策略應對。例如,2017年年初,市場普遍預期經濟會出現快速下滑,利于債券市場上漲,但劉志輝判斷,雖然宏觀經濟總體仍然偏弱,但經濟韌性仍在,加上監管的不確定性較強,其判斷經濟基本面會好于市場預期,對債市持偏謹慎態度。

        基于這樣的預判,劉志輝在2017年年初即采取短債策略對基金進行管理。“這一策略主要是以信用債為底倉,降低對利率走勢判斷的依賴,在合適的市場環境下以較少的倉位參與利率交易。同時,將久期控制在一年以內,以獲取票息為主。”劉志輝介紹,這使得該基金所承擔的不確定性風險下降,相對普通債券基金來講更加穩健,波動更小。

        正如其預判,2017年全年經濟走勢展現出良好的韌勁,尤其是2017年四季度,央行對經濟展望樂觀,加上資管新規征求意見稿公布,多因素共同推升長久期利率突破關鍵點位快速上行,債市面臨一波調整。

        隨著2018年債券市場止跌回升,劉志輝的投資策略逐步由防守向積極的方向轉換,適時提高了組合久期,提高組合的彈性。不過,隨著8月上旬以來資金面邊際收緊,債券市場有所調整,劉志輝再次降低久期,實現了對回撤的有效控制。

        Wind數據顯示,自2017年至今年8月28日,廣發安澤回報最大回撤為-0.11%,同期中證全債指數最大回撤-1.76%,同期開放式純債基金平均回撤-1.58%。值得一提的是,今年以來至8月27日共計230天中,廣發安澤回報僅有11天收益率為負,單日實現盈利的概率高達95.22%。憑借出色的收益率和較低的波動率,廣發安澤回報于2018年3月榮獲證券時報“2017年度一年普通債券型明星基金獎”。

        追求長期收益和風險的平衡

        一只基金的業績表現、波動情況與基金經理的投資理念、投資風格息息相關。資料顯示,劉志輝自2012年開始加入廣發基金從事信用債研究,是廣發基金信用債投資隊伍中最早的成員之一,也是廣發基金信用體系建立的骨干之一,他所涉獵范圍基本涵蓋所有行業和信用債主體。

        但劉志輝認為,能夠靈活采用短債策略幫助廣發安澤回報取得良好收益,并不僅僅源于其扎實的信用研究功底。在其看來,投資策略首先源于基金經理對基金組合特性的理解,對風險偏好的把握和控制。“不同的組合要求是不同的,例如絕對收益組合在構建和管理組合的過程中都要控制回撤,而相對收益組合對于回撤的容忍度就會更高。另外,這也與市場趨勢的判斷有關。判斷樂觀和悲觀,策略也會有所不同。”

        在劉志輝看來,廣發安澤回報定位于短債基金,其投資目標是在控制波動的基礎上,取得超過貨幣基金的穩健回報,屬于低風險偏好的品種。基于這樣的產品定位,結合對市場的判斷,劉志輝總體采取了以信用債為底倉,將久期控制在一年以內的管理思路。

        “短債基金是一個對風險控制要求很高的品種,目前購買短債基金的主要是此前購買銀行理財資金的投資者。這類持有人對凈值波動會非常敏感,他希望市場上漲時,短債基金能獲得更高的回報;市場下跌時,基金凈值回撤小。因此,在管理基金時,什么時候應該激進、什么時候應該防守,以及對交易時機的把握,都很重要。”劉志輝表示,廣發安澤回報的投資目標在于追求收益和風險的平衡,力爭成為波動可控、超額回報突出、適宜于中長期配置的投資工具。

        站在當前時點,劉志輝認為,短期看,經濟仍有韌性:房地產投資仍較穩定,產能利用率處于高位,制造業投資將企穩,但中期看,地產和海外需求兩大動力可能會繼續退出,貨幣政策由前期穩健偏松重回穩健中性。就短債市場來看,經過前期調整,目前風險已有所釋放。廣發安澤短期內仍以票息策略為主,重視下半年債券市場中長期高等級品種的配置機會,做好風險防控,警惕信用違約風險事件帶來的沖擊。

        風險提示:本內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀基金的基金合同和招募說明書等法律文件,了解基金的具體情況。基金管理人管理的其他基金的業績和其投資人員取得的過往業績并不預示其未來表現,也不構成本基金業績表現的保證。基金投資需謹慎。

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