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      信息技術板塊后市投資空間還有多大?聽聽基金經理怎么說

      2019-03-13來源:廣發基金

        (投資有風險,選擇需謹慎)

        2019年以來,A股一路上行,權益基金水漲船高,廣發基金旗下19只基金收益超過30%!

        其中,廣發電子信息傳媒(005310)今年以來累計上漲41.06%,在廣發基金旗下的主動型權益產品中排名首位,此處應有掌聲!(數據來源:wind;截至2019年3月12日,基金過往業績不預示其未來表現,投資需謹慎)

        作為一只主動型基金,廣發電子信息傳媒主要投資于電子信息傳媒(TMT)產業,通過“自下而上”的方法精選TMT產業中優質的、具有技術優勢的企業進行配置。那么,站在當前時間點,如何看待TMT行業的未來發展?廣發電子信息傳媒是否還能保持強勢?特地邀請了廣發電子信息傳媒基金經理觀富欽來做客,聽聽基金經理怎么說。

        Q1:如何看待今年的春季攻勢?

        答:最近這一波上漲主要是對去年悲觀預期的修正,客觀來看,基本面數據并未看到明顯改善跡象,預計等到今年下半年或明年上半年才能夠清楚看到基本面好轉的信號。因此,市場行情預計是曲折反復向上,站在兩三年的維度來看,現在是一輪硬件創新帶來的科技創新的底部,機會大于風險。

        Q2:今年來TMT行業為何一路上漲?

        答:先說行業基本面,處于下行區域的底部,整個下降趨勢在趨緩,可以理解為二階導數在由負慢慢轉正的過程。對應上市公司業績,業績壓力在2019年上半年還是會存在。在此背景下,行業上漲的核心原因是市場對悲觀預期的修正。

        今年海外資金加速流入刺激了一批白馬股上漲,此后國家隊對股市進行定位提升,同時流動性出現改善。去年信息技術行業大跌主要是基本面下行帶來的股價下跌,在今年這些外部因素刺激下,市場對之前過度下跌的悲觀預期進行了修正。

        再說科創板的推行,對整個TMT產業肯定是有幫助的,特別是對部分沒有盈利的公司來說,通過上市解決資金,對其長久發展非常有力。不過也要看到,注冊制如果真的推行,對小市值公司不算太友好,這個時候肯定要聚焦行業龍頭。

        Q3:TMT包含的行業較多,投資時應遵循怎樣的框架?

        答:投資邏輯可以分為兩種方法。

        第一種方法是按照行業本身的框架。先簡單說一下今年的上漲,從2018年底開始,先是5G相關公司見底,今年以來是電子,過去半個月可能是計算機,主要是圍繞著“硬件—軟件—內容”這樣的框架進行的,這也是信息技術行業投資的一個簡單框架。

        首先說硬件。這一輪的硬件機會,應該是5G帶來的新一輪創新,需要更深入去分析上市公司的核心競爭優勢,以及是否能適應這種競爭加劇的格局。

        其次是軟件,我們現在還看不清未來5G背后帶來的軟件創新是什么,但可以從日常生活中的變化去尋找和體會。

        第三是內容,手游、直播、抖音都可以歸結為這一類,現在處于新一輪以5G為基建帶動硬件創新的周期起點,尋找軟件端跟內容端機會其實相對難一些,所以目前傳媒方面的配置會相對少一些。

        第二種辦法是美股映射,關注美股的可以看到,過去幾年Facebook和谷歌數據中心做了很多的投資,其股價及基本面成長非常快,這條線的景氣度非常高,在A股中可以尋找相關的映射及產業鏈機會。

        Q4:如何看待TMT行業未來的發展趨勢?

        答:回顧2018年,是一個創新周期和庫存周期雙雙下行的共振,引發行業整體表現較差。而2019年是5G元年,是屬于新一輪周期的起點。從智能手機這個維度來看,按照過往歷史經驗,會在2019年下半年完成去庫存,預計2020年換機周期和庫存周期都會雙雙向上,因此對于市場基本面偏樂觀。

        至于5G時代會不會有3G、4G時代智能手機這樣的核心硬件創新產品?目前還無法判斷,有可能是汽車,也有可能是AR、VR。從產業鏈預期,2020年將是智能手機的供需改善,到了2021年則可能會有更多的硬件創新出來,未來兩三年的行業景氣度都是明確向上的。

        在這種長期看好、但短期悲觀預期修正已經完成的情況下,當下比較難看清楚短期股價趨勢會如何走,因為影響因素太多了,背后涉及到政策、流動性以及貿易戰等各方面。不過站在兩三年的維度來看,目前行業整體估值仍處于較低位置,機會大于風險。

        Q5:TMT板塊目前的估值水平如何?

        答:整體應該是中樞偏下一點。具體來看,電子、傳媒這兩個板塊,在中樞偏下一點;計算機、通信,應該是中樞往上一點。

        

        (來源:微管家a)

        風險提示:本內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀基金的基金合同和招募說明書等法律文件,了解基金的具體情況。基金管理人管理的其他基金的業績和其投資人員取得的過往業績并不預示其未來表現,也不構成本基金業績表現的保證。基金投資需謹慎。

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